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黄湘源:IPO改革关键在于恢复投资功能

http://opinion.591hx.com 2013年05月08日 14:07:06 长沙晚报

  欧阳修曾说:“得其大者可以兼其小。”在笔者看来,对于IPO改革来说,这何尝不也可以看作为解开这个一直纠结在我国资本市场广大投资人心头的定位矛盾问题的一把心钥。

  IPO发发停停,停停发发,之所以至今犹自纠结在何时重启和如何重启的矛盾之中,其最根本的原因不是别的,就是因为市场当局在“重融资轻回报”的IPO体制要不要改革和如何改革的问题上一直犹豫不决的缘故所造成的。

  我国资本市场在其开启股票交易之始就以提高直接融资比例为己任,殊不知资本市场之所以成其为资本市场,顾名思义就是以资为本。任何的融资功能都是以投资功能为前提为基础的,没有“投资梦”,也就没有也不可能有真正意义上的“融资梦”。离开了广大资本人的投资意愿,岂不成了无本之木,无源之水?

  其实,IPO不是不可以重启,但是决不可以单纯解决市场不能没有融资功能的问题而重启,而只能是为了满足市场不能没有投资功能的需求而重启。历史上,投资者一次又一次地将“投资梦”寄托于IPO的重启,但却一次又一次地由于所谓的IPO改革并未真正改变其“重融资轻回报”的基本倾向而梦碎。梦醒之后的投资者现在似乎比以往任何时候都害怕IPO重启,其实,害怕的并不是IPO,而是“狼来了”。

  IPO改革是IPO重启的必要条件,也是其之重启能不能成为市场投资功能恢复正能量的充分条件。人们所期待的IPO改革也许并不是非得一步到位的注册制而不可,而是“得其大者可以兼其小”。大而言之,就是行政权力逐步退出用审核的方式为信息披露作背书的传统监管方式,变“以管代监”为“监而督之”,使信息披露者对其所披露信息的真实性和所承诺的投资回报预期真正负起其所应负的法律责任。在此前提下,IPO定价权、配置权和利益分配权的还权于投资者,才有可能成为一种真正取信于市场的有效改革。

  千里之行,始于跬步。“中国梦”之体现于资本市场,说到底就是圆广大投资者的“投资梦”。对于IPO改革来说,“投资功能”的恢复乃是比什么都重要的根本性大事。“得其大者可以兼其小”,投资功能一到位,融资功能的兼而得之,乃是题中应有之义。也就是说,一切有关IPO重启的疑难或都将由此迎刃而解。


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