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向松祚:中国经济三大失衡

http://opinion.591hx.com 2013年05月15日 15:44:58 金融界网站

  从金融视角深入分析2013年第一季度经济数据,可以看到中国经济三大失衡日趋严重。

  首先是虚拟经济与实体经济加速背离。一季度M2(广义货币供应量)增长15.7%,信贷增长14.9%,M2净增额达到61951.2亿元,同比增长40.88%,M2与GDP之比超过200%;社会融资总额新增61479亿元,同比增长58.09%。社会融资各分项指标亦快速增长。

  同一时期,GDP增长7.7%,消费增长12.6%,出口增长8.4%;工业增加值增长9.5%,比上年同期回落2.1个百分点。企业利润同比增长17.2%,主要是因为上年同期下降5.2%;财政收入增长6.8%,城镇居民人均可支配收入扣除价格因素实际增长6.7%,均远低于货币金融各项指标之增速。

  同时,以房地产为代表的资产市场成交量和价格持续上涨,再严厉的宏观调节亦遏制不住上涨势头。一季度全国商品房销售同比增长61.3%,增速比上年全年加快51.3个百分点,新房和二手房价格全线上涨,房地产开发投资比上年全年加快4个百分点。

  虚拟经济异常火爆,实体经济相对衰退,形成“冰火两重天”。制造业产能过剩情况没有好转,钢铁水泥汽车家电机械、重化工、造船等主要制造业之开工率不足70%。许多企业销售不畅,经营困难,盈利能力萎缩。以钢铁为例,2012年全行业利润总额负增长,采选与冶炼业亦分别出现1.02%以及37.34%的亏损。

  导致虚拟经济和实体经济“冰火两重天”的主要原因,一是宽松货币政策刺激流动性过剩,必然流入资产市场进行炒作。

  2009年以来,中国M2一直高速增长。2008年M2还不足50万亿元,如今高达103万亿元,5年时间翻了一番。房地产价格快速上涨,核心原因是流动性过剩。

  二是人民币汇率单边升值,国际投机热钱利用汇率升值无风险套利,加剧国内流动性过剩,推动资产价格上涨。


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