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中国经济低速增长趋势将持续

http://opinion.591hx.com 2014年02月14日 16:43:26 上海商报

  从近期公布的数据来看,无论是官方PMI,还是汇丰PMI,都显示中国经济增长正在放缓。美国退出QE启动以及中国增长数据疲弱,导致新兴市场货币大幅贬值。有国外投资者认为,在这样的背景下,中国经济面临“硬着陆”风险

  笔者认为,就目前国内外的经济条件与环境来说,2014年中国经济增长下行实属正常。

  首先,就如2013年的情况所显示的,新一届政府上任之后,通过市场杠杆来调整经济增长方式,放缓经济增长速度,提高经济增长质量,已经成了中国政府的一项共识。因此,对于当前国内经济调整或增长放缓,政府不会出台新的刺激政策来调整经济增长方向,而是会顺势而为。在这种情况下,2014年中国经济增长速度可能放缓到近20年来的最低水平,而且这种增长放缓的情况还得持续较长一段时期。

  其次,中国经济增长速度放缓不仅仅是出于政府的意图,也是中国经济发展本身的需要。近20多年来,中国经济之所以能够快速增长,主要得益于低成本制造业快速发展,在中国加入WTO的10多年时间里,中国把这种经济增长模式发展到了极致。2007年前后,出口增长开始放缓,特别是2008年美国金融危机之后,中国以出口为导向的经济增长模式为信贷杠杆快速扩张的“房地产化”经济增长模式所取代。

  发达国家的金融危机使得出口需求突然间快速下降,中国出口的动能因此全面疲弱。而从2005年人民币汇率制度改革以来,人民币持续升值,中国出口商品的竞争力快速下降。以往低端制造业十分发达的东南沿海地区,如今招工困难,劳动力成本全面上升,这自然导致一些外资企业迁出中国。在这种情况下,中国出口贸易增长全面减弱。有机构预测,今年1月份中国的出口增长可能放缓到1%左右的水平。

  当前中国以信贷过度扩张造就的“房地产化”经济,当然在短期内可以让国内投资和国内经济快速增长、居民财富快速增长、城市范围快速扩张,它表面上造就了整个社会经济的繁荣景象,但却制造了一个巨大的房地产泡沫,导致经济结构面临一系列矛盾与问题。比如地方政府债务负担重、金融风险增加、产能过剩严重、社会收入分配不公、贪污腐败盛行等。当中国的“房地产化”经济走向极致时,中国经济高增长当然是不可持续的。而任何“房地产化”经济的调整都会影响到中国经济的增长速度。

  我们应该看到,中国经济在2013年之所以能够保持7.7%的增长速度,很大程度上仍然得益于国内房价持续上涨,以及房地产投资和销售增长持续。但是这个以投机投资为主导的住房市场已经走到穷途末路,原因不仅在于顶在天花板上的房价不可持续,90%以上的城市居民无力购买,还在于许多城市过多的空置住房面临泡沫破灭的风险。只要银行全面收紧对住房市场的信贷,或者美国退出QE导致美元全面升值,那么就有可能压垮国内房地产市场。“房地产化”经济不可持续将导致中国经济增长全面下行。

  就目前的情况来看,上述事件都在发生。针对房地产市场的风险,国内银行的房地产信贷已经开始收紧。而美国退出QE也已经启动,最近新兴市场的巨大震荡根本就没有动摇美国退出QE的既定政策。

  目前国内房地产市场的情况,要求监管部门加强对房地产信用风险的监管。今年1月,国内住房销售出现全面下降。如果政府既希望以传统的方式保持经济长期稳定增长,又希望在不挤出房地产泡沫的情况下防范国内金融体系的严重风险,那么结果只能是房地产泡沫自然破灭,中国经济“硬着陆”。

  今年是中国深化体制改革的第一年,至于改革力度和方向当然是市场无法预测的,但这些改革给市场带来的震荡不可避免,因为它触及既得利益关系,这些因素都会影响今年中国的经济增长。再加上中国经济面临周期性调整及金融市场去杠杆化,这就使得2014年中国经济进入低速增长期将成为一种趋势。中国经济经过一定程度的调整,才能重新走出困境。(作者系中国社科院金融研究所研究员)

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